自证监会于2023年8月发布《统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排》，阶段性收紧IPO与再融资政策以来，2023年A股融资规模同比显著下降。以IPO为例，据普华永道数据，2023年A股全年共有313只新股上市，融资额为3564亿元，新股数量同比下降26%，融资额则下滑39%。另一方面，随着政策收紧与股价波动，不少A股公司在近期公告调整募投项目拟投入募集资金金额，背后原因多系IPO或再融资募集资金不及预期。

  2月1日晚间，雪祺电气001387）（001387.SZ）公告称，公司董事会、监事会审议通过了关于调整募投项目投入募集资金的议案，决定在不改变募集资金用途的情况下，对3个募投项目及补充流动资金拟投入募集资金合计调降1.33亿元，从调整前5.90亿元减少至4.57亿元。

  雪祺电气是一家于今年1月11日登陆深交所主板的新上市公司。企业主要从事冰箱和商用展示柜研发、生产与销售业务，为国内外品牌商提供容积400L以上的大冰箱和商用展示柜等产品。

  据其招股书，雪祺电气原拟以5.9亿元作为募集资金投入3个募投项目及补充流动资金。具体而言，3个募投项目分别为“年产100万台嵌入式冰箱等冰箱产品项目”“冰箱零部件自制能力提升项目”“研发中心建设项目”，各自投入募集资金2.65亿元、9503.68万元，1.31亿元，同时募资金额1亿元将用于补充流动资金。

  然而发行结果却没有到达预期。据雪祺电气上市公告书显示，此次新发行股份数量为3419万股，发行价格为15.38元/股，扣除发行费用后募集资金净额为4.57亿元。因公开发行募资金额没有到达预期引起投入资金的调降，将使前述三个项目投入募资金额分别降至1.93亿元、6333.68万元、1.16万元，最高调降幅度超30%。

  无独有偶，另一家于今年1月在创业板上市的贝隆精密301567）（301567.SZ）也面临类似情况。贝隆精密于2月1日公告称，由于首次公开发行股票实际募资净额3.25亿元，少于公司此前预计拟投入募集资金金额5.06亿元，企业决定对投入的募投资金金额适当调整。

  注意到，贝隆精密招股书中两个募投项目“精密结构件扩产项目”“研发中心建设项目”以及补充流动资金均下调，调降金额为1.14亿元、2353万元、4283.56万元。

  除上述两家公司以外，2024年1月以来，因IPO募集资金不及预期从而对募投项目投入资金调降的A股公司还有腾达科技001379）(001379.SZ)、西磁科技（836961.BJ）、美信科技301577）（301577.SZ）等。

  ，在融资收紧、股价低迷且投资的人对未来市场发展的潜力缺乏信心的情况下，即使目前IPO新股中签率看起来依然很低，新股似乎仍然紧俏，但在新股供给和新股认购需求同步缩减的情况，中签率仍会保持较低水平，但总体规模下降了。

  其中，缩减投入金额较大的要数英利汽车（601279.SH）。据其募集说明书显示，此次发行拟募集资金总额不超过10.51亿元，用于投入“高端汽车模具智造中心建设项目”“新能源汽车零部件智造中心建设项目”“高性能挤出型材和零部件生产基地建设项目”以及补充流动资金，投资金额分别为1.77亿元、3.59亿元、2.52亿元，及2.64亿元。

  不过发行结果却与预期相去甚远，据英利汽车上市公告书显示，此次发行数量9153.28万股，发行价格5.33元/股，扣除发行费用后募集资金净额为4.78亿元。这也代表着，英利汽车需“自掏腰包”近6亿元投入募投项目中。

  ，募集资金不及预期根本原因来自市场大环境不太乐观，很多家上市公司的定增项目都存在类似情况，也都对投入募投项目的募集资金做调整。对公司的募投项目，所需资金除募集资金以外，剩下部分都由公司自有资金运作，目前不会对公司正常经营造成影响，“市场情况很难去预判，公司在2022年11月启动定增时，也没想到会是这样”。

  此外，还有曲美家居（603818.SH）需“自掏腰包”2.67亿元。1月26日，曲美家居公告称， 由于定增实际募资净额5.33亿元低于原计划投入募投项目金额8亿元，企业决定对募集资金做调整。

  注意到，“河南曲美家居产业二期项目”投入金额仍为原计划中的3.5亿元，海外项目“Ekornes挪威工厂产能升级建设项目”则被调减1.87亿元。

  ，募资没有到达预期的情况下，公司尽量根据轻重缓急的原则对项目投入金额进行调整，海外项目后续还将结合公司经营情况和资金使用情况再逐步考虑实施。

  对于募资不及预期，前述曲美家居证券部的人说，定增项目发行股份数量是确定的，实际募集资金总额根据发行时股价来计算，在股价波动情况下会造成募多或募少的情况。其进一步谈道，在市场环境较低迷时实施定增项目，主要是出于两方面考虑：一方面，这是公司正常经营及资本支出计划，募投项目本身是公司发展需求的一部分，只不过公司打算用定增募集资金的方式来实施；另一方面，定增时能够配套一定额度资金用于偿还银行贷款或补充流动资金，所以也是想通过定增来降低公司债务负担，“但没想到后续的股价变化很大”。

  ，IPO、再融资的募资情况不太乐观，主要因为投资的人对未来市场发展的潜力缺乏信心，当经济前景不佳，投资者普遍缺乏安全感时，任何市场融资行为都会刺激不积极的情绪的发生，所以要么暂停IPO或再融资，要么至少调低融资规模。

  表示，处于股价下跌区间时，本就是较难发行时点。市场低迷，融资规模下降，这是市场约束，相对而言市场对再融资约束得更紧。

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